东吴证券股份有限公司周尔双,韦译捷近期对杭叉集团603298）进行研讨并发布了研讨陈述《2024年三季报点评：Q3归母净利润同比+9.1%，毛利率连续提高趋势》，本陈述对杭叉集团给出增持评级，当时股价为17.72元。

  公司前三季度完成经营收入127亿元，同比增加1.6%，归母净利润15.7亿元，同比增加21.2%。单Q3完成经营收入42亿元，同比下降2.7%；归母净利润5.7亿元，同比增加9.1%。公司业绩增速放缓，咱们判别首要系国内需求承压：受制作业景气量较弱影响，2024年Q3国内叉车销量18万台，同比下降2%，且平衡重叉车下滑起伏更大。9月末以来宏观方针逆周期调理力度加大，货币方针财政方针连续落地，叉车职业景气量、电动化转型发展与宏观经济活跃度，制作业、物流业景气量直接挂钩，主张重视后续内需修正趋势。

  2024年Q3公司出售毛利率25.2%，同比提高2.9pct，出售净利率13.7%，同比提高0.9pct，获益海外占比被迫提高与原材料价格下降，毛利率连续提高趋势。海外商场拓宽继续，公司出售费用率提高较显着：2024年Q3公司期间费用率11.8%，同比提高2.2pct，其间出售/办理/研制/财务费用率别离为4.3%/2.3%/4.8%/0.4%，同比别离增加1.4/0.5/0.3/0.0pct。

  公司业绩阶段性受内需连累，中期看仍有望坚持稳健增加：(1)叉车需求来自制作业和物流业出资规模增加以及机器帮人趋势，增速安稳，全球销量增速安稳于5%~10%。(2)当时职业国内景气磨底，70万台年销量根本均为存量更新需求，且大车电动化转型速度较慢，油车占比仍近6成。后续随环保、设备更新方针推动，需求有望修正。(3)全球化布局加快海外比例提高。按照咱们测算，2023年海外叉车商场规模约1300亿人民币，公司比例仅约5%。2024上半年公司新出资建立欧洲租借公司，9月又拟新设马来西亚公司，从事出售和租借等事务，并方案投建泰国制作公司，开始规划构成年产万台平衡重叉车、剪叉式高机和臂式高机的产能。咱们咱们都以为公司作为国产龙头，具有品牌+途径+锂电布局身先士卒的优势，海外途径与产能落地助力比例继续提高。

  盈余猜测与出资评级：国内景气量较弱，出于慎重性考虑，咱们调整公司2024-2026年归母净利润猜测20.5(保持)/23.0(原值24.3)/25.4(原值29.3)亿元，对应PE为14/13/12倍，保持“增持”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华泰证券倪正洋研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达84.62%，其猜测2024年度归属净利润为盈余20.24亿，依据现价换算的猜测PE为11.45。

  该股最近90天内共有22家组织给出评级，买入评级15家，增持评级7家；曩昔90天内组织方针均价为22.47。